作为李公麟最重要的传世名迹，这幅流传有序的作品从离开清宫流入日本，便消失在世间，直至百年后才在2019年东京国立博物馆举办的“颜真卿：超越王羲之的名笔”特展中重新面世。
北宋 李公麟 五马图 29.3×225cm 东京国立博物馆藏
画卷的内容非常简单，仅有五匹骏马，右侧各侍一圉夫，但每一匹马都神采非凡，前四匹更配有黄庭坚书风劲健的题跋，记录骏马的来历：
李公麟《五马图》第一马
卷首第一马，名「凤头骢」——
青白杂色，纹若龙鳞，西域古国于阗进贡，八岁，高五尺四寸，合167公分；圉夫胡人装扮，双手揣袖，右足微磴。
黄庭坚跋曰：
“右一匹，元祐元年十二月十六日左骐骥院收于阗国到进凤头骢，八岁，五尺四寸。”
凤头骢，西域贡马，位列五马第一，身形也最为高大。它保持了唐马勇武壮硕的体格，视之魄力十足；画的用笔隽逸流畅，尤其是马匹背部的曲线，绵劲优雅、一气呵成，以单线表现出结构、动态与体势，古今无人出其右。
马鬃与马尾同样极见功力，飘逸而能有序、潇洒不失法度；四蹄则用墨最重，线条梗涩如同箭羽，体现出李公麟以白描便可状摹世间万物的高超技艺。
李公麟《五马图》第二马
展卷第二马，名「锦膊騘」——
青海吐蕃首领董毡进贡，八岁，高四尺六寸，合143公分；马身微黄，鬃如落雪，面有白章，肩上一块花斑，状如展翼，所以被称为“鹰膀”，四足关节也有斑纹；圉夫吐蕃装扮，头戴毡帽、身材高挑。
跋曰：
“右一匹，元祐元年四月初三日左骐骥院收董毡进到锦膊騘，八岁四尺六寸。”
锦膊騘同样拥有迷人的背部曲线，较之前骑更加温润柔美。它的体格较小，但依然具备唐马主要品种——中亚马的特征，身形圆润而饱满。它的毛色特征繁多，马首、肩颈、四足、鬃尾都富变化，被画家以留白、分染、敷染、皴擦等不同技法表现得淋漓尽致。
李公麟《五马图》第三马
第三马，「好头赤」——
通体赤色，气宇轩昂，由掌管马匹的群牧司天驷监挑选呈进，九岁，身高四尺六寸，合143公分；圉夫高鼻卷须，眼窝深陷，样貌似乎来自中亚，头戴幞巾，束衣跣足，一手引缰绳、一手持刷洗骏马的毛刷。
跋曰：
“右一匹，元祐二年十二月廿三日于左天驷监拣中秦马好头赤，九岁，四尺六寸。”
宋马的主要血统依然来自中亚与蒙古，又有来自西南、川藏地区的马种被引入融合，身形由壮硕转为矫健，始见“骏骨”。因此，好头赤的线条与前两匹骏马略有不同，笔法更见沉着，转折尤其有力。
好头赤的神态亦值得一提，据记载，这是一幅以“呈贡骏马”立意之作，画中的五马俱为各地征贡。北宋受地理限制，无法像唐代那样，建立辽阔的皇家马场，任御马驰骋，贡马从此只有此生屈居塞迫的马厩，所以流露复杂的表情，似乎凝神思忖自己从此的命运，传递出丰富的人性，令观者唏嘘。
李公麟《五马图》第四马
第四马，「照夜白」——
马身纯白，由吐蕃首领温溪心进贡。
跋曰：
“元祐三年闰月十九日，温溪心进照夜白。”
照夜白，源于前文唐玄宗的爱马，它的题跋，格式与前马不同，笔意也有别，但无论书法还是画迹，都使人难以看出破绽，不得不承认它真迹的身份。
这一节中，圉夫第一次由汉人担任，手持绛红的缰绳。骏马通体只用线条表现，笔法亦精彩绝伦，马尾上半部分齐整、下半部分纷乱，喻示画家卓越的控制力；四蹄墨色深浅分明，仿佛蹄面反光，增添白马如雪般的明净。
李公麟《五马图》第五马
第五马，「满川花」——无题识。
在画卷的第五马旁，没有留下黄庭坚跋，马的名字来源于卷后北宋文人曾纡的记载：
一日，曾纡赴京师，在酺池寺会访黄庭坚，后者正为好友笺题李公麟《天马图》，其间提起一件奇事——李公麟在画中画下名为满川花的御马，画完御马便死去，谓之以笔墨摄神骏精魄——“画杀”满川花。
多年之后，黄庭坚已不在人世，曾纡在嘉兴真如寺泛舟，又见友人取出此卷《五马图》，正是当年所见，开卷错愕，抚事念往，所以留下题跋为记。
李公麟《五马图》卷后黄庭坚跋文：“余尝评伯时人物，似南朝诸谢中有边幅者，然朝中士大夫多叹息伯时久当在台阁，仅为书画所累。余告之曰：伯时丘壑中人，暂热之声名，傥来之轩冕，殊不汲汲也。此马驵骏，颇似吾友张文潜笔力，瞿昙所谓识鞭影者也。黄鲁直书。”
《五马图》的价值，主要体现在画技的登峰造极。画中仅仅凭借线条与极少晕染，便体现出骏马的全貌，无论结构还是动态，都融汇于流畅飘逸的墨线中，通过线的虚实、粗细表现马的骨骼与肌肉；又以转折、绵延表现关节与鬃毛的质感。
《五马图》不仅描绘出马的外表，更传递出马的神韵。它源于笔墨形成的“逸格”——画面元素极单纯所带来的审美格调——每一根线条都不可增减、不可挪动位置，仿若天成；也源于神貌中流露出的深刻人性，使人仿佛穿越时空，直面五匹神骏。
李公麟《五马图》（局部）
